Budują i handlują

Marian Cholewiński

Marian Cholewiński

Euro Bud Invest SA

     Po krótkiej wakacyjnej przerwie rusza pierwotny rynek akcji. Od dzisiaj, czyli od poniedziałku, 10 sierpnia br., można składać zapisy na akcje rybnickiej spółki Euro Bud Invest SA. Do sprzedaży przeznaczono 2,5 mln akcji nowej emisji serii D. Z tej liczby wydzielono 0,3 mln walorów dla kadry zarządzającej spółką (transza menedżerska), które są sprzedawane po 1,4 zł za sztukę. Pozostałe akcje tworzą transze: pracowniczą (0,2 mln akcji) oraz otwartą (2 mln walorów). W tych transzach akcje sprzedawane będą po 1,8 zł. Zapisy w transzach menedżerskiej i pracowniczej przyjmowane będą do najbliższego wtorku, natomiast w transzy otwartej do piątku, tj. do 14 sierpnia br.
     Euro Bud Invest SA powstał na bazie zarejestrowanej w marcu 1996 r. spółki Eurobud sp. z o.o. Założycielami spółki akcyjnej o pierwotnej nazwie Eurobud SA byli: spółka WOPUiH Leta SA oraz trzy osoby fizyczne. Obecną nazwę spółka uzyskała w grudniu 1997 r.
     EBI jest niewielką firmą prowadzącą działalność budowlaną oraz handlową. Wznosi obiekty mieszkalne (osiedla oraz domy jednorodzinne), a także obiekty użyteczności publicznej. Przychody uzyskiwane z działalności budowlanej stanowią ok. 75 proc. wszystkich przychodów. Pozostałe wpływy do kasy spółki pochodzą z handlu materiałami budowlanymi. W dniu sporządzenia prospektu emisyjnego spółka posiadała trzy hurtownie: w Wodzisławiu, Rybniku i Radlinie.
     Kapitał akcyjny EBI jest podzielony obecnie na 5 490 500 akcji trzech emisji. Założycielska seria A liczy 2 907 000 akcji imiennych uprzywilejowanych pięciokrotnie co do prawa głosu. Akcje pozostałych emisji są akcjami zwykłymi na okaziciela. Wartość nominalna jednego waloru wynosi 1 zł.
     Najwięcej akcji EBI ma
WOPUiH Leta SA z Wodzisławia Śląskiego. Spółka ta posiada 41,28 proc. wszystkich akcji EBI, co daje jej 66,2 proc. głosów na WZA. Znaczące pakiety akcji są w posiadaniu innych założycieli spółki: Bożeny Kościelskiej (9,93 proc. głosów) oraz Leszka Sitki (7,83 proc.).
     Nowa emisja akcji, przeznaczona do sprzedaży w rozpoczynającej się ofercie publicznej, zakończy się sukcesem, gdy nabywców znajdzie co najmniej
100 tys. walorów. Uzyskane pieniądze posłużą głównie do zakupu sprzętu budowlanego oraz uruchomienia betoniarni. Pewna część będzie także przeznaczona na rozwinięcie działalności handlowej.
     Ocena wyników finansowych spółki jest nieco utrudniona z uwagi na krótki okres jej działalności. Dla każdej nowej firmy pierwsze lata to okres wzmożonych inwestycji. Wartości aktywów oraz kapitałów własnych podlegają dużym wahaniom, co powoduje, że większość wskaźników zmienia się w dość szerokim zakresie. W przypadku EBI oprócz dynamicznego przyrostu przychodów i zysku, co jest zjawiskiem normalnym w początkowym okresie działalności, nie można nie zauważyć dużych zmian wskaźników rentowności. Wykazują one generalną tendencję spadkową. Nie jest to jednak wynikiem pogarszającej się sytuacji finansowej spółki, lecz skutkiem szybkiego wzrostu wartości aktywów. Zmienia się również w sposób istotny struktura tych aktywów. Duże, okresowe zmiany zachodzą także we wskaźnikach zadłużenia i płynności finansowej. Wynika to z charakterystycznych dla branży budowlanej zatorów płatniczych. Dla krótkookresowej poprawy płynności finansowej EBI dość często korzysta z kredytów bankowych. Ostatni zaciągnięty został w lipcu br. w Górnośląskim Banku Gospodarczym na kwotę 800 tys. zł.
     Wskaźniki aktywności gospodarczej nie odbiegają zbytnio od średnich dla giełdowej branży budowlanej. Wyjątkiem jest rotacja należności, która jest wyraźnie wolniejsza od rotacji zobowiązań. Świadczy to o wyraźnym kredytowaniu klientów.
     Władze spółki przewidują jej dynamiczny rozwój. Do końca br. EBI powinno wypracować zysk netto o wartości 1,4 mln zł (w ub.r. 0,6 mln zł). Przy prognozowanym zysku, cenie 1,8 zł za akcję i założeniu, że sprzedane zostaną wszystkie oferowane walory serii D, wskaźnik C/Z na koniec br. osiągnie wartość 10,3. Gdy nabywców znajdzie jedynie 100 tys. akcji, wyniesie on 7,2. Przeciętna wartość tego wskaźnika dla branży, którą reprezentuje EBI, wynosi obecnie ok. 12. Na rynku wolnym, gdzie zadebiutuje EBI, notowana jest tylko jedna spółka branży budowlanej. Budopol, dla którego wskaźnik C/Z wynosi 24. Średnia wartość tego wskaźnika dla całego rynku wolnego (11 spółek) wynosi 19. Dla sześciu spółek tej branży notowanych na rynku równoległym średni C/Z oscyluje wokół wartości 8.
     Wskaźnik C/WK na koniec br. dla omawianej spółki będzie miał wartość ok. 1,1. Budopol cechuje obecnie wartość 1,7, rynek wolny 2,8, a równoległy 1,1.
     Bez względu na zainteresowanie inwestorów akcjami EBI spółka ta będzie notowana na warszawskim parkiecie. Trudno bowiem przypuszczać, by nie znaleźli się chętni na 100 tys. akcji. Taka liczba walorów zapewnia powodzenie nowej emisji. Trzeba przypomnieć, że po preferencyjnej cenie 1,4 zł spółka zamierza sprzedać 300 tys. walorów. Zdarzyć się więc może, że na pierwszych notowaniach zlecenia składane będą wyłącznie przez osoby, które zakupiły akcje po 1,4 zł. Będą to nie tylko nabywcy akcji w transzy menedżerskiej w ofercie publicznej, lecz także posiadacze akcji serii B i C obejmowanych również po 1,4 zł.